[메디컬투데이=유정민 기자] 풀무원식품이 300억원 규모 신종자본증권을 사모 발행하며 차환 조달을 이어갔다. 조달 자금은 전액 기존 채무 상환에 투입될 예정으로, 이자 부담 관리와 재무 안정성 유지가 당면 과제로 떠오른다.

30일 금융감독원 전자공시에 따르면 이 증권은 만기가 없는 채권형 영구채로, 발행 금리는 5~7% 수준이다. 일정 시점 이후 콜옵션이 행사되지 않으면 금리가 단계적으로 상승하는 스텝업 구조를 갖고 있다. 조달된 자금은 전액 기존 채무 상환에 투입될 예정이다.
최근 몇 년간 풀무원식품은 신종자본증권과 회사채 발행을 통해 자금을 꾸준히 조달해왔다. 2023년 영업이익 620억원 중 약 90%인 562억원이 이자 비용으로 지출됐으며, 2024년에는 영업이익이 918억원으로 증가했음에도 불구하고 이자 비용은 660억원에 달해 전체 영업이익의 약 70%를 차지했다. 올해 3분기까지도 영업이익 대비 이자 비용 비율은 약 71%로 높은 수준을 유지하고 있다.
해외 사업 부문은 지속적인 적자로 수익성 회복에 어려움을 겪고 있다. 2014년부터 2023년까지 연평균 약 200억원 이상의 영업적자가 발생했으며, 품질 문제와 판로 개척 비용 증가가 주된 원인으로 분석된다.
미국 법인이 일시적으로 흑자를 기록한 2020년을 제외하면 적자가 계속됐다. 아울러 국내 건강케어 부문의 실적 저하도 전체 수익성에 부정적인 영향을 미치고 있다.
올해는 신종자본증권 콜옵션 행사와 계열사 회사채 만기가 집중되면서 약 2400억원 규모의 대규모 채무 상환 압박이 예상된다.
풀무원이 고금리 신종자본증권을 지속해서 발행하는 배경에는 회계상 자본으로 분류돼 부채비율 개선 효과가 있다는 점과 BBB+(부정적) 등급으로 인해 대규모 공모 자금 조달에 한계가 있기 때문이다.
실제로 지난해 공모 신종자본증권 발행은 미매각 사태를 겪으며 이후 사모시장 중심으로 조달 전략을 전환했다.

업계에서는 차환 발행이 단기적 재무 개선에는 도움이 되지만, 현금창출력이 뒷받침되지 않으면 이자 부담이 누적되고 고금리 구조가 장기화될 수 있다고 평가한다.

이에 풀무원 관계자는 “기존에 발행된 신종자본증권의 콜옵션 행사 시기를 고려해 차환 발행을 진행한 것”이라며 “식품서비스·유통 부문의 성장과 해외 식품 제조·유통 사업의 수익성 개선을 통해 턴어라운드를 추진하고, 동시에 설비투자(capex)를 관리해 현금흐름을 확보함으로써 재무구조 개선을 이어갈 계획”이라고 밝혔다.